专题：沃什放鹰或加速再平衡，AI链短期估值或承压
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A股本周即将进入9月交易时间，市场行情将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着海外风险释放，A股外部环境有望边际改善，叠加国内政策预期支撑市场中枢，A股仍有望延续反弹，中国股市“金秋行情”有望进一步延伸。
国泰海通证券表示，中国股市“金秋行情”有望进一步延伸，核心动力来自不确定性预期的边际收敛，推动市场风险偏好的修复。一是市场风险已经显著下降；二是外部风险冲击影响的触峰，恐慌情绪退潮；三是国内经济政策与资本市场政策支持性的立场，定价环境友好。
“维持中短期市场判断不变，二次探底兑现后，市场反弹可能持续到9月下旬，市场预期行稳致远政策发力，长中短期乐观预期集中发酵后，可能才是本轮反弹行情的高点。”申万宏源证券指出。
国信证券分析称，从技术形态来看，市场或正酝酿新一轮变盘。8月底至9月上旬市场有望向上变盘，并开启新一轮向上行情。
“预计A股仍有望延续反弹，但节奏上或呈现先上行后震荡。”招商证券进一步指出，“具体节奏来看，9月中上旬将会延续本轮反弹趋势，而临近十一假期，从历史日历效应来看市场风格相对偏防御。”
配置方面，多家券商提醒关注再平衡。华泰证券便指出，短期再平衡或加速，建议控制仓位，均衡布局盈利与筹码存在“配置差”的方向。
中信证券表示，配置上中期策略提出“AI+能化”的杠铃结构，AI在二季度集中体现，而能化接下来可能逐步升温。
中信证券：能化接下来可能逐步升温
2022年后A股“结构性快速轮动”是常态，极高轮动速度持续时间一般在1-2个月，高速轮动背后的共性是盈利上修的广度不足，可持续的主线稀缺。
当前，贸易摩擦步入高发期，汇兑损益的影响也在放大，出海作为A股最重要的业绩线索之一遭遇估值约束，制约了行情的宽度，容易形成行业快速轮动的市场状态。
打破僵局需要新的变化，近期的AI进展强化了算力需求快速增长的既有趋势，但不足以改变远期商业化叙事，若后续看到类似RSI、防蒸馏等可能的新变化出现则有望打开远期估值空间。
在行情快速轮动的阶段，主要的风格策略当中，赢家大部分是“低估值系”策略，不过其中只有PB-ROE策略在快速轮动环境下明显占优，且策略收益率随着轮动速度提升而进一步增强，动量策略则是快速轮动阶段最受损的策略，高轮动下市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复。
配置上，在中期策略中提出“AI+能化”的杠铃结构，AI在二季度集中体现，而能化接下来可能逐步升温。
国泰海通证券：中国股市“金秋行情”有望进一步延伸
展望后市，中国股市“金秋行情”有望进一步延伸。核心动力来自不确定性预期的边际收敛，推动市场风险偏好的修复。
首先，市场风险已经显著下降。两市成交收缩与波动收敛，表明市场抛售压力明显减小；资金流出的态势基本缓和；股市反弹宽度明显改善，价值发现功能逐步恢复。
其次，外部风险冲击影响的触峰，恐慌情绪退潮。尽管不是负面因素系统性消解，但当前诸如海外股市去杠杆、美债利率升高、美伊冲突等因素均在近期有所缓和或被主动“管理”波动；此外，美联储主席沃什鹰派的通胀治理表态也有利于打消市场顾虑。
再次，国内经济政策与资本市场政策支持性的立场，定价环境友好。发改委召开全国投资工作推进会，明确“加力加紧做好稳投资各项工作”；金融部门与住建部集体密集出台“稳地产”举措；证监会火线批复16只创业板算力和金融科技ETF，以及对中国资产安全性的再次强调。以上举措虽不能立即改变经济轨迹，但对于稳定市场预期与活跃市场人气具有关键作用，有利于进一步推动中国股市的“金秋行情”。
市场风格上，现阶段，市场行情会出现扩散和下沉的特征。
银河证券：A股面临三重博弈
当前A股市场面临三重博弈。一是政策预期。稳增长政策继续加力，“六张网”正由规划部署向项目协调、投融资机制和建设实施推进，房地产领域融资支持政策加力。下阶段重点在于内需偏弱背景下增量政策空间，以及财政资金到位、重大项目开工和设备招标以及地产销售情况，验证政策效果。
二是业绩验证。截至8月28日已有5393家A股上市公司披露半年报，整体业绩向好态势延续；其中，电子、有色金属、非银金融等盈利增速居前，前期科技成长和资源品景气预期正逐步获得业绩支撑。后续市场关注点将转向三季度和全年盈利预期，盈利持续兑现且与估值匹配的方向有望占优。
三是外围扰动。沃什杰克逊霍尔讲话维持偏鹰基调，海外利率高位仍约束高估值成长板块，但全球AI资本开支仍处高位，科技行情或转向订单和盈利驱动的内部进一步分化；美伊局势则仍可能通过油价和通胀预期扰动风险偏好。
综合来看，国内政策预期有望支撑市场中枢，中报及后续业绩兑现影响结构性机会的持续性，而外围风险仍可能扰动短期风险偏好和估值。
华泰证券：短期再平衡或加速
上周市场震荡回升，但结构上高低切换，农业、煤炭、非银等领涨，通信、电新、医药等调整，超跌反弹结束后资金继续转向再平衡。
截至8月28日，跟踪的A股情绪指数已回升至中性水平上方（63.6%），当前行情的主要约束仍是筹码和交易拥挤度压力，在中报季收官、CSP Capex和大模型ARR二阶导放缓、沃什央行年会发言释放鹰派信号的背景下，科技超跌反弹后亟需更强的产业催化、或新的主线来推动行情。
短期再平衡或加速，建议控制仓位，均衡布局盈利与筹码存在“配置差”的方向，如船舶、部分化工品、农业、创新药龙头等，底仓配置红利，等待市场形成新的共识。
中信建投证券：中位震荡行情为主
7月下旬情绪指数在低迷区上方实现企稳后，8月初情绪指数大幅回升，市场迎来修复行情。8月18日升至本月情绪高点，但未能突破60随即掉头向下，8月26日跌至50上方后企稳，随后两个交易日再度企稳。
整体来看，当前市场情绪处于中位偏高水平（略高于50），但受资金面约束明显（未突破60），难以形成全面上涨行情，预计仍将以中位震荡行情为主。
从各分项指标来看，本月市场情绪量能持续萎缩，价格明显修复，市场超跌反弹是情绪回暖的主要原因，但超跌反弹完成后增量资金后劲不足，仍未扭转市场弱势格局。
申万宏源证券：市场反弹可能持续到9月下旬
2026年二季度全A两非营收和净利润增速延续上行，符合预期。单季营收同比多增走扩的大类行业是周期、稳定和TMT，单季净利润同比多增走扩的大类行业是周期、TMT和金融。中游制造营收和净利润单季同比增速均收窄。2026年三季度受PPI同比回落、营收增速承压、成本压力显现影响，三季度周期和制造业绩增速回落是大概率。
维持中短期市场判断不变，二次探底兑现后，市场反弹可能持续到9月下旬，市场预期行稳致远政策发力，长中短期乐观预期集中发酵后，可能才是本轮反弹行情的高点。本轮AI链行情重启所需的产业催化级别更高，所需的时间大概率也更长。对应9月无法创新高，还有新的调整波段。科技震荡调整的波段可能是季度级别。
不论宏观还是产业，都面临当下格局无法外推远期的问题。高美债收益率与远期美国财政可持续、企业信用风险可控不兼容。AI算力各环节普遍通胀，也与远期AI应用不断拓展不兼容。短期AI链产业仍有积极催化，推动超跌反弹延续，但远期产业景气有波折的担忧未有效缓解，估值仍受压制。
维持9月反弹延续判断，结构选择重点仍是寻找在超跌反弹中，能够更大程度上修复跌幅的方向。AI链内部更加关注非机构重仓方向，国产算力链和AI小盘股“中期掩护短期”。近期有新增产业景气催化的海外AI算力链，英伟达链、存储和PCB，也是短期有弹性的方向。
招商证券：延续反弹
展望9月，预计A股仍有望延续反弹，但节奏上或呈现先上行后震荡。
当前市场仍处于盈利驱动的上行第三阶段，二季报业绩进一步验证科技、资源等高景气方向，市场逻辑正由估值驱动逐步转向盈利兑现。
随着美债风险释放，中美关系迎来重要节点，美伊地缘冲突缓和，外围市场企稳反弹，A股外部环境有望边际改善。
产业趋势方面，AI产业持续加速，国内大模型百花齐放，海外英伟达财报再度验证AI景气。
具体节奏来看，9月中上旬将会延续本轮反弹趋势，而临近十一假期，从历史日历效应来看市场风格相对偏防御。
国信证券：有望向上变盘
从技术形态来看，市场或正酝酿新一轮变盘。8月底至9月上旬市场有望向上变盘，并开启新一轮向上行情。
一是震荡时间到位，2024年“924”行情迄今，在趋势性行情后，A股的震荡整理时长一般在3-6个月。此前万得全A指数在2026年5月中旬见顶，按照震荡调整3个月时间计算，8月底后市场震荡调整或基本到位。
二是业绩端压制作用缓解，8月底中报披露完毕后，业绩端不确定性结束，市场有望选择向上突破。
三是政策利好预期，7月底政治局会议新增“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”表述。
总体来看，预计9月底前后将根据前三季度的高频经济数据，逐步筹划并出台增量政策的概率较大，届时将对指数进一步形成支撑。基于此，预计8月底至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时或可再次提高风险偏好及仓位。
浙商证券：区间震荡、重心逐步抬升
最近两周的“退一”或告一个段落，后续或以区间震荡、重心逐步抬升的方式来继续本轮中级反弹。在完成中线反弹目标之前，短线回踩都无伤大局，反而可能带来短期机会。
上周市场先下探、在“退一”中测出市场支撑，其后再度开启震荡反弹，多数指数以上涨报收，行业板块方面呈现“二次探底轮动反弹，通信电新有所回调”的格局。
建议中线仓位继续持有、等待中线反弹逐步到位，短线仓位可以在指数“进二退一”的“退一”时逢低参与，但不宜在“退一”调整时自乱阵脚。
前期关注的创新药近期涨幅较大，可以逢低捡漏但不能随意追高；证券、恒生科技近期逐步完成“退一”过程，可以逢低参与，同期传媒、计算机、有色、中字头也可以采取类似思路；近期地产政策频出，厄尔尼诺影响全球农业，地产、农林牧渔相关可以适当关注。
华安证券：震荡运行
9月市场核心在于美联储议息会议，外部因素仍是影响当下市场的核心矛盾，但扰动与修复并存，对风险不会形成持续向下的压力或显著向上的提振。其中最重要的观察事件是9月中旬美联储议息会议，近日央行年会上，沃什放鹰扰动9月议息会议加息预期从而阶段性干扰市场风险偏好持续修复，但预计将平稳过渡。
国内经济韧性、结构惯性格局延续，美国拟新征关税对风险偏好和出口影响均有限，地产信贷政策后效果有待观察。
整体来看，风险未见明显抑制或有效提振，预计市场震荡运行。配置上，AI产业链尤其是上中游硬件方向仍是中长期最优解，在当下整体宽幅震荡阶段坚守的同时，可考虑将煤炭进行波动率对冲平衡。
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责任编辑：尉旖涵
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